<kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

              <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                      <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                              <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                      <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                              <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                      <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                              <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                      <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                              <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                      <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                              <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                                      <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                                              <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                                                      <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                                                              <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                                                                      <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                                                                              <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                                                                                      <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                                                                                              <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='A3rc64Jib'></kbd><address id='A3rc64Jib'><style id='A3rc64Jib'></style></address><button id='A3rc64Jib'></button>

                                                                                                                                                                          卡卡湾国际线上娱乐:商誉风险出清2019年上市公司轻装上阵

                                                                                                                                                                          2019年01月25日 10:20 来源:【点击进入官网首页】

                                                                                                                                                                            股海航标

                                                                                                                                                                            本报记者 范媛

                                                                                                                                                                            正值年报业绩预告的密集披露期,上市公司商誉问题成为短期市场焦点。据不完全统计,已有80余家上市公司公告了因商誉减值而造成2018年业绩亏损或者大幅下滑。券商分析报告普遍认为,历史积累的商誉减值包袱将出清,2019年有望迎来好的表现。首创证券判断,市场的风险偏好将在商誉减值风险出清后全面提升。

                                                                                                                                                                            商誉形成是上市公司持续推进并购活动的必然产物,是并购重组市场活跃的特征,具备必然性和合理性。2014年-2015年并购政策和流动性环境同时宽松,加之上市公司并购热情高涨,推升了并购标的估值,导致商誉迅速积累。2015年,A股市场中共有1555家公司产生商誉6493.17亿元,相比2014年的3287.98亿元同比大幅增长了97.48%。2016年,商誉总值一举突破万亿元大关。

                                                                                                                                                                            据Wind数据,2018年三季报中,A股上市公司账面商誉达到1.45万亿元,从商誉的绝对规模来看,中国石油(601857)、美的集团(000333)、潍柴动力(000338)等13家公司的商誉余额均超过百亿元,居于市场前列。上市公司商誉与净利润的比例总体高达89%。商誉与净利润的比例超过100%的上市公司有23家,其中排名前三的公司,其商誉与净利润的比值分别是549.59%、524.40%和353.43%。

                                                                                                                                                                            并购是推动经济发展的一股重要力量,而且在当代经济中扮演着重要角色,商誉是并购不能绕过的话题。以美国股票迪士尼为例,2006年收购皮克斯动画,2009年收购漫威,3年之后又收购卢卡斯影业,最近,迪斯尼公司又以710亿美元收购福克斯的电影和电视资产,迪士尼通过并购成就了自己好莱坞霸主的地位。

                                                                                                                                                                            再比如美的集团,账面约有285亿元商誉,占资产总额的11.54%,其中有220亿元左右来自于2016年的并购库卡集团。在可以预见的未来,只要美的集团不发生大的方向性错误,并购库卡的商誉都不会发生较大减值。

                                                                                                                                                                            2014年-2016年是A股市场并购重组的高峰期,并购业绩承诺一般是3至4年,基于上市公司并购标的业绩不达标比例的上升,2017年-2018年是上市公司商誉减值的集中爆发期。

                                                                                                                                                                            但即使发生减值的商誉,也要分清具体情况。如伟星股份(002003,股吧)收购的子公司中捷时代利润大幅下降引发商誉减值,在海通证券(600837,股吧)梁希看来,军工业务的波动性是中捷时代业绩下降的主因。但是,从中捷业务角度考虑公司技术领先、行业地位稳固、与客户合作紧密,仍然具备较强的盈利能力,单年度的业绩下降并非公司经营状况恶化所致。所以主业不受影响,继续保持稳健增长。

                                                                                                                                                                            对于商誉减值比较集中的创业板,光大证券投资策略报告预期良好,认为从2019年开始,创业板公司有望逐步摆脱商誉减值的包袱。理由有三点,第一,2016年,严监管令并购重组降温,从2019年起,创业板并购资产组业绩承诺规模已经比2017—2018年大幅回落。第二,2016年后,并购资产组估值溢价率有所下降,业绩承诺虚高的问题得到缓解。第三,从上市公司角度考虑,一次性计提商誉减值,可以为后续业绩反转打下基础,一次性高规模计提的动力强于连续计提。所以,2018年年报的商誉风险释放后,创业板有望在2019年迎来较好的表现。